汇率沉浮，银行助外贸企业对冲风险
发布时间：2019-08-16 08:20:15 作者： 来源：中国保险报网
实习记者 许予朋 李林鸾
“近期人民币汇率波动幅度变大，我们外贸企业感受到不少银行加大了对汇率避险产品的宣传和营销的力度。”近日，山东青岛市一家制造业外贸企业的负责人张先生向《中国保险报》记者表示，最近频频接到银行打来的产品推销电话，都是来向他介绍汇率避险产品的。
汇率的剧烈波动，给进出口企业带来了更多的不确定性。如何规避和对冲经营过程中的汇率波动风险、提升资金使用效率，已成为企业不得不思考的问题。一位沿海地区城商行人士告诉记者，随着人民币汇率市场化改革进程深入及国际贸易环境变化，该行的一部分从事进出口业务的客户正逐步建立起汇率避险意识。“我行产品经营数据反映，截至目前，与我行签订远期结售汇业务协议的外贸客户数较去年同期增长3倍以上，交易金额达到2018年全年签约金额的84%。”
好在，在汇率持续加大波动引起的企业愈发高涨的外汇套期保值需求下，商业银行正积极探索如何帮助企业提升汇率风险管理水平，以及为其提供更加丰富的汇率避险产品。
外贸企业喜与忧
据中国海关总署统计，今年上半年我国外贸进出口总值14.67万亿元人民币，比去年同期增长3.9%。其中，出口7.95万亿元，增长6.1%；进口6.72万亿元，增长1.4%；贸易顺差1.23万亿元，扩大41.6%，外贸行业实现进一步发展。而当下人民币汇率扑朔迷离的双向波动，为业务性质不相同的外贸企业各添喜忧。
对于大部分企业而言，当外币汇率上升时，企业持有的以外币计价的金融资产账面价值会上升，同时企业能够收获更多的以本币计量的利息收入；而企业持有的以外币计价的金融负债，则会因为外币升值而让企业承担更高的财务费用。
“汇率波动尤其影响有较大外汇风险敞口的企业。简单来讲，人民币贬值短期内会不利于进口内销型企业。比如华为的一些供应商，可能会从美国进口元器件，然后集成组装后卖给华为。这些企业的成本端以美元计价，收入端以人民币结算，人民币兑美元贬值会影响企业的利润；相反，对于出口外销型企业而言，人民币贬值则可在短期内提升这些企业的国际竞争力。企业可以在保持以本币计量的出厂价格不变的情况下，降低以外币计量的出口价格，从而提升性价比。长期来看，人民币的贬值可能影响产业布局，国际收支平衡，甚至促进国产替代。”一位外资投行行研部分析师在点评近期汇率波动时告诉记者。
在沿海地区，中国银行浙江宁波市分行副行长毛俊平尤其能感受到汇率波动给从事对外贸易和生产加工型企业造成的困挠。他告诉记者：“宁波作为一个外贸大市，人民币汇率的涨跌变化无疑会冲击企业的持汇意愿、影响收付汇节奏、干扰交易决策甚至动摇避险保值决心。出口企业在人民币贬值背景下会尽力延迟结汇，进口企业则更容易因汇率前景不明而陷于纠结。”
中小企业的汇率避险缺口
载浮载沉之中，一些外贸企业选择优先发挥自身能动性。
曾参与某大型跨国企业“本外币资金一体化全球集中管理”课题研究的北京智合管理咨询有限公司负责人告诉记者，面对各种类型的汇率风险，跨国集团首先需要进行量化分析，确定风险所涉及的货币、金额、期限，以及是属于潜在的可能发生的风险还是实际存在的风险；其次，评估该风险对企业的经营活动可能造成的影响；最后，决定应采取的具体措施。
张先生也表示：“在现在的情况下，作为一家外贸企业，我们一方面会控制结汇时间，另一方面在跟国外贸易商定价时，会考虑近期汇率变动情况。我们会根据自己的经验对汇率走向做判断。”
相比中石油集团、国家电网集团、海尔集团等大型跨国企业，通过建立专业的全球资金集中管理体系、合理选择金融衍生工具避险的模式，中小型外贸企业往往在专业储备与行动力上略显不足。上述城商行人士就告诉记者：“我行外汇业务对应的服务对象以中小外贸企业客户为主。受制于经营规模和管理水平，绝大多数客户并未配置专业人员去关注、利用银行汇率避险产品以规避汇率风险。其主动参与避险的意识和能力仍然需一个培育的过程。”
不过随着国际贸易环境变化以及人民币汇率市场化改革不断深入，越来越多的中小型企业正在逐步建立汇率避险意识，从前述城商行产品经营数据就能看出这一点。“虽然部分业务到期后也会由于锁定汇率较差，产生不同程度的汇兑损益，但产品仍然起到预先锁定经营利润的作用，避免了企业可能形成的汇兑风险。”该城商行人士说，“这对经济形势变化非常敏感的中小企业来说十分受用。”
有的放矢帮助企业避险
经记者梳理，目前，银行为企业提供的汇率避险策略大体可分为四类：一是直接采取人民币跨境结算；二是办理远期结售汇业务，在签订进出口合同时就与银行锁定未来结汇或购汇的汇率；三是办理贸易融资业务，从银行提前获得外汇资金结汇，规避人民币预期升值风险；四是办理人民币期权业务，以较低成本甚至零成本，提前锁定未来结汇或购汇成本。
目前，为切实配合外贸企业的新需求，有的放矢，银行提供的汇率避险产品正逐渐向综合化、灵活化与电子化方向发展。
以浙商银行为例。针对外贸行业，浙商银行推出了“涌金全球汇”跨境汇款、“涌金出口池”贸易融资、“浙商交易宝”外汇交易等特色业务，通过打造集结算、融资、汇率避险于一体的综合服务平台，满足客户的本外币、内外贸综合需求。
“在汇率双向波动加剧且日间震荡频繁的市场中，交易机会稍纵即逝，不少企业为错失良机而痛惜不已。在新形势下，企业汇率风险管理在时效性、灵活性、专业性等方面都有了更高的要求。”浙商银行国际业务部相关负责人告诉记者，针对近期人民币汇率双向波动加大，“浙商交易宝”特别推出了在线外汇期权功能。外汇期权灵活多变、组合丰富，为不同风险偏好的客户量体裁衣，提供多样化的汇率避险策略和方案。
中行宁波分行凭借集团化经营优势，也在日渐丰富其金融市场产品线。目前，该行金融市场业务可提供涵盖G10国家、新兴市场及多数“一带一路”沿线国家（地区）约80种货币的租赁及套期保值产品，交易种类包括即远期结售汇、无本金交割远期外汇(NDF)、外汇掉期、期权及其组合、中长期限和挂钩LPR的中短期限本外币利率互换等监管机构核准业务。
“现阶段我行外汇保值避险业务的发展重心已逐步由线下向线上延展。比如，通过力推企业‘电子交易平台’客户端，企业可以在线上自主完成人民币和外汇即远期、掉期、期权、大宗商品套保的即时、挂单交易，且交易时段与国内外金融市场完全同步，大大提高了企业交易的自主性和时效性。”毛俊平介绍。
工商银行浙江台州临海支行副行长茅朝阳也向记者表示：“进出口企业的诉求，通常是希望银行能对汇率走势进行专业分析、提供专业意见，并量身定制一些外汇资金避险的综合服务方案。未来，我行的发展方向是为更多外贸企业设计出外汇资金综合避险方案，为外贸企业的稳健发展保驾护航。”
银行也需合理消化汇率波动风险
银行通过提供金融衍生产品为外贸企业保驾护航时，也需关注自身可能面临的风险，合理、合规地消化汇率波动带来的风险。
“银行在提供相关服务时面临的风险主要有两项：一是企业在到期交割时，因人民币汇率大幅波动造成与锁定价格相差较大而不愿交割的风险；二是到期交割时，因收汇不及时造成无外汇资金可交割，引发违约风险。”茅朝阳告诉记者。出于规避风险的考虑，工行在产品设计上区分了相应的权限。
中行也遵循了相同的风控模式。毛俊平介绍：“中行开展的衍生品交易标的均能准确估值、能识别计量风险且流动性好。宁波分行只从事代客交易类业务，不自行持有风险敞口或向客户销售可能出现无限损失的裸卖空衍生产品和再衍生产品。如果客户基础资产出售（如贷款提前归还），我行规定对冲本金和利率风险的衍生产品也须一并平盘。”
此外，中行各分支机构在营销衍生产品时，事先会对产品进行风险评估和客户分类。为防范市场风险向银行的传导，对于客户发生的每一笔交易，银行均须收取保证金或占用授信额度，并结合衍生产品的估值变化进行动态的监控和管理。一旦客户估值亏损达到或突破预警线，即采取增补保证金、强制平仓措施。
“中行宁波分行将借助总行智库与自身专业人才优势，帮助企业客观看待汇率风险。同时加强相关因素对人民币汇率、利率的影响等课题的调研分析，及时将外汇走势、预测等相关成果与企业进行信息共享，帮助企业适应人民币汇率双向波动的常态，加强汇率风险管理。”毛俊平说。的确，服务企业，提供避险产品服务是一方面，加强自身风险评估并及时将专业的声音传导出去是另一方面，都是银行能够将双向波动的不确定性变成确定性的工具。
实习记者 许予朋 李林鸾
“近期人民币汇率波动幅度变大，我们外贸企业感受到不少银行加大了对汇率避险产品的宣传和营销的力度。”近日，山东青岛市一家制造业外贸企业的负责人张先生向《中国保险报》记者表示，最近频频接到银行打来的产品推销电话，都是来向他介绍汇率避险产品的。
汇率的剧烈波动，给进出口企业带来了更多的不确定性。如何规避和对冲经营过程中的汇率波动风险、提升资金使用效率，已成为企业不得不思考的问题。一位沿海地区城商行人士告诉记者，随着人民币汇率市场化改革进程深入及国际贸易环境变化，该行的一部分从事进出口业务的客户正逐步建立起汇率避险意识。“我行产品经营数据反映，截至目前，与我行签订远期结售汇业务协议的外贸客户数较去年同期增长3倍以上，交易金额达到2018年全年签约金额的84%。”
好在，在汇率持续加大波动引起的企业愈发高涨的外汇套期保值需求下，商业银行正积极探索如何帮助企业提升汇率风险管理水平，以及为其提供更加丰富的汇率避险产品。
外贸企业喜与忧
据中国海关总署统计，今年上半年我国外贸进出口总值14.67万亿元人民币，比去年同期增长3.9%。其中，出口7.95万亿元，增长6.1%；进口6.72万亿元，增长1.4%；贸易顺差1.23万亿元，扩大41.6%，外贸行业实现进一步发展。而当下人民币汇率扑朔迷离的双向波动，为业务性质不相同的外贸企业各添喜忧。
对于大部分企业而言，当外币汇率上升时，企业持有的以外币计价的金融资产账面价值会上升，同时企业能够收获更多的以本币计量的利息收入；而企业持有的以外币计价的金融负债，则会因为外币升值而让企业承担更高的财务费用。
“汇率波动尤其影响有较大外汇风险敞口的企业。简单来讲，人民币贬值短期内会不利于进口内销型企业。比如华为的一些供应商，可能会从美国进口元器件，然后集成组装后卖给华为。这些企业的成本端以美元计价，收入端以人民币结算，人民币兑美元贬值会影响企业的利润；相反，对于出口外销型企业而言，人民币贬值则可在短期内提升这些企业的国际竞争力。企业可以在保持以本币计量的出厂价格不变的情况下，降低以外币计量的出口价格，从而提升性价比。长期来看，人民币的贬值可能影响产业布局，国际收支平衡，甚至促进国产替代。”一位外资投行行研部分析师在点评近期汇率波动时告诉记者。
在沿海地区，中国银行浙江宁波市分行副行长毛俊平尤其能感受到汇率波动给从事对外贸易和生产加工型企业造成的困挠。他告诉记者：“宁波作为一个外贸大市，人民币汇率的涨跌变化无疑会冲击企业的持汇意愿、影响收付汇节奏、干扰交易决策甚至动摇避险保值决心。出口企业在人民币贬值背景下会尽力延迟结汇，进口企业则更容易因汇率前景不明而陷于纠结。”
中小企业的汇率避险缺口
载浮载沉之中，一些外贸企业选择优先发挥自身能动性。
曾参与某大型跨国企业“本外币资金一体化全球集中管理”课题研究的北京智合管理咨询有限公司负责人告诉记者，面对各种类型的汇率风险，跨国集团首先需要进行量化分析，确定风险所涉及的货币、金额、期限，以及是属于潜在的可能发生的风险还是实际存在的风险；其次，评估该风险对企业的经营活动可能造成的影响；最后，决定应采取的具体措施。
张先生也表示：“在现在的情况下，作为一家外贸企业，我们一方面会控制结汇时间，另一方面在跟国外贸易商定价时，会考虑近期汇率变动情况。我们会根据自己的经验对汇率走向做判断。”
相比中石油集团、国家电网集团、海尔集团等大型跨国企业，通过建立专业的全球资金集中管理体系、合理选择金融衍生工具避险的模式，中小型外贸企业往往在专业储备与行动力上略显不足。上述城商行人士就告诉记者：“我行外汇业务对应的服务对象以中小外贸企业客户为主。受制于经营规模和管理水平，绝大多数客户并未配置专业人员去关注、利用银行汇率避险产品以规避汇率风险。其主动参与避险的意识和能力仍然需一个培育的过程。”
不过随着国际贸易环境变化以及人民币汇率市场化改革不断深入，越来越多的中小型企业正在逐步建立汇率避险意识，从前述城商行产品经营数据就能看出这一点。“虽然部分业务到期后也会由于锁定汇率较差，产生不同程度的汇兑损益，但产品仍然起到预先锁定经营利润的作用，避免了企业可能形成的汇兑风险。”该城商行人士说，“这对经济形势变化非常敏感的中小企业来说十分受用。”
有的放矢帮助企业避险
经记者梳理，目前，银行为企业提供的汇率避险策略大体可分为四类：一是直接采取人民币跨境结算；二是办理远期结售汇业务，在签订进出口合同时就与银行锁定未来结汇或购汇的汇率；三是办理贸易融资业务，从银行提前获得外汇资金结汇，规避人民币预期升值风险；四是办理人民币期权业务，以较低成本甚至零成本，提前锁定未来结汇或购汇成本。
目前，为切实配合外贸企业的新需求，有的放矢，银行提供的汇率避险产品正逐渐向综合化、灵活化与电子化方向发展。
以浙商银行为例。针对外贸行业，浙商银行推出了“涌金全球汇”跨境汇款、“涌金出口池”贸易融资、“浙商交易宝”外汇交易等特色业务，通过打造集结算、融资、汇率避险于一体的综合服务平台，满足客户的本外币、内外贸综合需求。
“在汇率双向波动加剧且日间震荡频繁的市场中，交易机会稍纵即逝，不少企业为错失良机而痛惜不已。在新形势下，企业汇率风险管理在时效性、灵活性、专业性等方面都有了更高的要求。”浙商银行国际业务部相关负责人告诉记者，针对近期人民币汇率双向波动加大，“浙商交易宝”特别推出了在线外汇期权功能。外汇期权灵活多变、组合丰富，为不同风险偏好的客户量体裁衣，提供多样化的汇率避险策略和方案。
中行宁波分行凭借集团化经营优势，也在日渐丰富其金融市场产品线。目前，该行金融市场业务可提供涵盖G10国家、新兴市场及多数“一带一路”沿线国家（地区）约80种货币的租赁及套期保值产品，交易种类包括即远期结售汇、无本金交割远期外汇(NDF)、外汇掉期、期权及其组合、中长期限和挂钩LPR的中短期限本外币利率互换等监管机构核准业务。
“现阶段我行外汇保值避险业务的发展重心已逐步由线下向线上延展。比如，通过力推企业‘电子交易平台’客户端，企业可以在线上自主完成人民币和外汇即远期、掉期、期权、大宗商品套保的即时、挂单交易，且交易时段与国内外金融市场完全同步，大大提高了企业交易的自主性和时效性。”毛俊平介绍。
工商银行浙江台州临海支行副行长茅朝阳也向记者表示：“进出口企业的诉求，通常是希望银行能对汇率走势进行专业分析、提供专业意见，并量身定制一些外汇资金避险的综合服务方案。未来，我行的发展方向是为更多外贸企业设计出外汇资金综合避险方案，为外贸企业的稳健发展保驾护航。”
银行也需合理消化汇率波动风险
银行通过提供金融衍生产品为外贸企业保驾护航时，也需关注自身可能面临的风险，合理、合规地消化汇率波动带来的风险。
“银行在提供相关服务时面临的风险主要有两项：一是企业在到期交割时，因人民币汇率大幅波动造成与锁定价格相差较大而不愿交割的风险；二是到期交割时，因收汇不及时造成无外汇资金可交割，引发违约风险。”茅朝阳告诉记者。出于规避风险的考虑，工行在产品设计上区分了相应的权限。
中行也遵循了相同的风控模式。毛俊平介绍：“中行开展的衍生品交易标的均能准确估值、能识别计量风险且流动性好。宁波分行只从事代客交易类业务，不自行持有风险敞口或向客户销售可能出现无限损失的裸卖空衍生产品和再衍生产品。如果客户基础资产出售（如贷款提前归还），我行规定对冲本金和利率风险的衍生产品也须一并平盘。”
此外，中行各分支机构在营销衍生产品时，事先会对产品进行风险评估和客户分类。为防范市场风险向银行的传导，对于客户发生的每一笔交易，银行均须收取保证金或占用授信额度，并结合衍生产品的估值变化进行动态的监控和管理。一旦客户估值亏损达到或突破预警线，即采取增补保证金、强制平仓措施。
“中行宁波分行将借助总行智库与自身专业人才优势，帮助企业客观看待汇率风险。同时加强相关因素对人民币汇率、利率的影响等课题的调研分析，及时将外汇走势、预测等相关成果与企业进行信息共享，帮助企业适应人民币汇率双向波动的常态，加强汇率风险管理。”毛俊平说。的确，服务企业，提供避险产品服务是一方面，加强自身风险评估并及时将专业的声音传导出去是另一方面，都是银行能够将双向波动的不确定性变成确定性的工具。
