区块链技术登陆全球债券市场
发布时间：2019-09-25 08:36:11 作者： 来源：中国保险报网
□实习记者 许予朋
近日，西班牙银行巨头桑坦德银行在以太坊（Ethereum）公共区块链平台发布该行首笔完全通过区块链技术运作的银行债券，价值2亿美元，引发业界关注。曾因比特币“出圈”而跃入大众眼帘的区块链技术，正在悄然拓展其在金融领域的应用场景。
区块链技术吸引全球金融市场关注
桑坦德银行并非第一家将区块链技术应用于债市的银行。今年4月23日，法国兴业银行宣布已在以太坊公共区块链上以代币的形式发行了价值约1.12亿美元的债券。法国经济财政部部长布鲁诺·勒梅尔（Bruno Le Maire）曾在4月15日召开的巴黎区块链论坛（Paris Blockchain Conference）上表示，目前法国已有超过200个正在开发的区块链创新项目，未来5年，法国将在包括区块链技术在内的突破性创新技术上投资45亿欧元。
2018年8月，澳大利亚联邦银行（CBA）和世界银行（World Bank）在全球金融领域发行了首只基于以太坊区块链网络的区块链债券。谈及以太坊这类分布式系统在传统金融市场中所具备的潜力，澳大利亚联邦银行总经理詹姆斯·沃尔（James Wall）说：“我们相信区块链债券将是开创性的，它将证明区块链技术可以为不同的参与者提供一个更加便利的平台，让发行人在参与资本市场时，能对自身每一步实行全周期式管理。”
近日，泰国银行也表示，泰国债券市场正准备落地区块链技术并推出自己的加密货币。此项革新将与泰国银行为银行间结算而开发的加密货币和区块链平台相挂钩，有助于帮助泰国银行业在金融市场上实施更快捷的结算。
区块链技术有利于降低信用风险
区块链技术缘何受到债券市场的青睐？主要是因为该项技术能为机构提供数字化程度高、安全性更高的服务。
一般而言，区块链技术分为3类：私有链、联盟链、公有链。其中，私有链仅仅使用区块链的总账技术进行记账，独享该区块链的写入权限，是“中心化”的区块链；联盟链是其共识过程受到预选节点控制的区块链，允许每个人都可读取，或者只受限于参与者读取，有“部分去中心化”特征；公有链以比特币和以太坊为代表，是全世界任何人都可读取的、任何人都能参与的区块链，是一个“完全去中心化”的平台。
区块链在债券市场的应用按照实施难度和商业价值可分为两种类型：一是使用联盟链技术优化债券发行的流程，提高效率以及降低成本；二是使用公有链技术实行债券的发行和交易。前者在目前的法律和实施难度上具有更大的可行性，但商业价值较小；后者可能会冲击当前的监管法律且技术上实施的难度大，但商业价值更高。此次桑坦德银行发行的区块链债券就是利用第二种技术，因而赢得了媒体大量关注。
区块链技术之所以能够在债市得到越来越广泛的应用，归根结底还是因为其能够提供一个更为安全的交易环境。清华经济管理学院数字金融资产研究中心主任、会计系罗玫教授认为，传统的网络交易是交易方各自有账本，交易记录不互通，但在区块链技术下，交易双方需要把账本放在共同可见的网络里，各种历史记录都能被看到，这样就实现了信息不可篡改，公开透明，集体维护可靠的数据库。
“信息的不可篡改体现了区块链的另一个特性——安全性，因此目前的区块链更多的是在金融领域的应用。”罗玫说。
传统中间商模式或将受颠覆
其实，早在2017年10月，俄罗斯一家名叫Megafon的电信运营商就已先于银行的脚步，发行了5亿卢布的基于区块链的债券，绕过了以投资银行为代表的传统债券发行人。
对于债券发行公司而言，目前的债券发行过程繁琐而昂贵。银行在债券发行过程中通常扮演着收费中间商的角色，如果中小企业想要为其业务提供债务融资，需要为中介银行支付一部分费用。一旦发行公司同意债券条款（息票、到期日、付款时间等），银行将会把债券出售给多个机构投资者。而区块链债券比起这种略显昂贵的商业模式，显然在资金成本与时间成本上有着一定优势。
“区块链可以简化众多债务资本市场中介机构和代理商之间的流程，有助于简化融资和交易的过程，提高操作效率，加强监管。”澳大利亚联邦银行和世界银行曾在一份联合声明中表示。更有机构预测，在未来10-15年内，大部分债券将在区块链驱动的电子平台上发行和交易，取消中介银行和经纪人，从而提高债券交易过程中效率和透明度。
不过业界并非所有人都认为，未来区块链技术将在金融业实现全覆盖式应用。罗玫认为，区块链未来实现爆发式增长的领域一定是分布式系统和共识机制都结合得非常好的领域，但分布式系统和共识机制同时都设计非常好是非常困难的，并且现有的加入区块链联盟网络的各个商家之间应具备基本的信任关系。
“尽管区块链技术在债市的应用也许可以帮助一些机构省去寻找中间商的步骤，但发行债券的机构或银行仍然需要经过严格的信用评级，走严格审核流程，这其中到底能节省多少交易成本，尚不确定。此外，如果没有中间商，债券发行方将如何与机构投资者取得联系呢？”一位在投行工作的业内人士提出质疑。未来，区块链技术能否在金融市场开拓出更广阔的空间，依旧有待观察。
□实习记者 许予朋
近日，西班牙银行巨头桑坦德银行在以太坊（Ethereum）公共区块链平台发布该行首笔完全通过区块链技术运作的银行债券，价值2亿美元，引发业界关注。曾因比特币“出圈”而跃入大众眼帘的区块链技术，正在悄然拓展其在金融领域的应用场景。
区块链技术吸引全球金融市场关注
桑坦德银行并非第一家将区块链技术应用于债市的银行。今年4月23日，法国兴业银行宣布已在以太坊公共区块链上以代币的形式发行了价值约1.12亿美元的债券。法国经济财政部部长布鲁诺·勒梅尔（Bruno Le Maire）曾在4月15日召开的巴黎区块链论坛（Paris Blockchain Conference）上表示，目前法国已有超过200个正在开发的区块链创新项目，未来5年，法国将在包括区块链技术在内的突破性创新技术上投资45亿欧元。
2018年8月，澳大利亚联邦银行（CBA）和世界银行（World Bank）在全球金融领域发行了首只基于以太坊区块链网络的区块链债券。谈及以太坊这类分布式系统在传统金融市场中所具备的潜力，澳大利亚联邦银行总经理詹姆斯·沃尔（James Wall）说：“我们相信区块链债券将是开创性的，它将证明区块链技术可以为不同的参与者提供一个更加便利的平台，让发行人在参与资本市场时，能对自身每一步实行全周期式管理。”
近日，泰国银行也表示，泰国债券市场正准备落地区块链技术并推出自己的加密货币。此项革新将与泰国银行为银行间结算而开发的加密货币和区块链平台相挂钩，有助于帮助泰国银行业在金融市场上实施更快捷的结算。
区块链技术有利于降低信用风险
区块链技术缘何受到债券市场的青睐？主要是因为该项技术能为机构提供数字化程度高、安全性更高的服务。
一般而言，区块链技术分为3类：私有链、联盟链、公有链。其中，私有链仅仅使用区块链的总账技术进行记账，独享该区块链的写入权限，是“中心化”的区块链；联盟链是其共识过程受到预选节点控制的区块链，允许每个人都可读取，或者只受限于参与者读取，有“部分去中心化”特征；公有链以比特币和以太坊为代表，是全世界任何人都可读取的、任何人都能参与的区块链，是一个“完全去中心化”的平台。
区块链在债券市场的应用按照实施难度和商业价值可分为两种类型：一是使用联盟链技术优化债券发行的流程，提高效率以及降低成本；二是使用公有链技术实行债券的发行和交易。前者在目前的法律和实施难度上具有更大的可行性，但商业价值较小；后者可能会冲击当前的监管法律且技术上实施的难度大，但商业价值更高。此次桑坦德银行发行的区块链债券就是利用第二种技术，因而赢得了媒体大量关注。
区块链技术之所以能够在债市得到越来越广泛的应用，归根结底还是因为其能够提供一个更为安全的交易环境。清华经济管理学院数字金融资产研究中心主任、会计系罗玫教授认为，传统的网络交易是交易方各自有账本，交易记录不互通，但在区块链技术下，交易双方需要把账本放在共同可见的网络里，各种历史记录都能被看到，这样就实现了信息不可篡改，公开透明，集体维护可靠的数据库。
“信息的不可篡改体现了区块链的另一个特性——安全性，因此目前的区块链更多的是在金融领域的应用。”罗玫说。
传统中间商模式或将受颠覆
其实，早在2017年10月，俄罗斯一家名叫Megafon的电信运营商就已先于银行的脚步，发行了5亿卢布的基于区块链的债券，绕过了以投资银行为代表的传统债券发行人。
对于债券发行公司而言，目前的债券发行过程繁琐而昂贵。银行在债券发行过程中通常扮演着收费中间商的角色，如果中小企业想要为其业务提供债务融资，需要为中介银行支付一部分费用。一旦发行公司同意债券条款（息票、到期日、付款时间等），银行将会把债券出售给多个机构投资者。而区块链债券比起这种略显昂贵的商业模式，显然在资金成本与时间成本上有着一定优势。
“区块链可以简化众多债务资本市场中介机构和代理商之间的流程，有助于简化融资和交易的过程，提高操作效率，加强监管。”澳大利亚联邦银行和世界银行曾在一份联合声明中表示。更有机构预测，在未来10-15年内，大部分债券将在区块链驱动的电子平台上发行和交易，取消中介银行和经纪人，从而提高债券交易过程中效率和透明度。
不过业界并非所有人都认为，未来区块链技术将在金融业实现全覆盖式应用。罗玫认为，区块链未来实现爆发式增长的领域一定是分布式系统和共识机制都结合得非常好的领域，但分布式系统和共识机制同时都设计非常好是非常困难的，并且现有的加入区块链联盟网络的各个商家之间应具备基本的信任关系。
“尽管区块链技术在债市的应用也许可以帮助一些机构省去寻找中间商的步骤，但发行债券的机构或银行仍然需要经过严格的信用评级，走严格审核流程，这其中到底能节省多少交易成本，尚不确定。此外，如果没有中间商，债券发行方将如何与机构投资者取得联系呢？”一位在投行工作的业内人士提出质疑。未来，区块链技术能否在金融市场开拓出更广阔的空间，依旧有待观察。
