中国债市或成外资避风港

□实习记者 张文思

中国外汇交易中心日前公布的数据显示，9月份，境外机构投资者在我国银行间债券市场净买入1108亿元，环比大增59%，继7月后再破千亿元。

数据显示，第三季度境外机构投资者在我国银行间债券市场净买入3211亿元债券，前三季度净买入额超8000亿元。

近期，国家外汇管理局公布了多项政策便利境外资本进入国内市场，这些政策包括允许同一境外主体合格境外机构投资者或人民币合格境外机构投资者（QFII/RQFII）和直接入市渠道下的债券进行非交易过户，资金账户之间可以直接划转，同时同一境外主体通过上述渠道入市只需备案一次等，境外资本进入我国债券市场的步伐日益加快。从全球视角看，我国国债收益率处于相对较高的水平。外资对中国债券的热情，主要受收益率利差的吸引。对外资机构来说，中美利差超过100个基点，而且二十国集团国家货币主权风险相当低。投资中国债券具有风险低、回报高的显著优势。

人民币汇率同样是影响外资持有中国债券不可忽视的因素。人民币对美元在经过7、8月份连续下跌后，9月份出现反弹迹象。9月份，外资净买入中国债券量重返千亿元规模，侧面反映出人民币贬值压力有所释放。

在银行间债券市场上，9月份，境外机构投资者交易量仅占同期现券市场总成交量的3%。从机构类型看，境外商业银行交易最为活跃，9月份交易量占48%。此外，境外央行类和境外资管产品交易也较为活跃，交易量分别占19%和17%。利率债仍是境外机构偏爱的产品。

利率债之所以受到境外资本的追捧，主要是由于今年以来全球范围内已经有超过30个经济体加入降息阵营，大背景是2018年下半年以来的全球经济增长放缓，叠加贸易保护主义的连锁反应导致经济和金融市场不确定性上升。利率政策下调的同时，各国债券市场负利率现象也逐渐蔓延，同时开始影响信贷市场。以欧洲国家为代表的全球负利率国债规模超过2016年，占全球国债的比重接近四分之一。在全球负利率大潮中，中国债市的利率仍然保持稳定，再加上央行对于境外资本投资国内债市的政策放宽，吸引了更多境外资本进入中国债券市场。

未来，随着中国债市国际化进程提速，外资有望成为国内债市尤其是利率债市场的增持主力。外资在债券市场的影响或将与股票市场看齐。