国内公开市场净投放1125亿元；美联储发布金融稳定性报告丨每周市场综述
发布时间：2019-12-09 09:46:14 作者： 来源：中国银行保险报网
《中国银行保险报》官方微信每周一早间发布《每周市场综述》。内容为对上周国内国际债券市场、宏观经济形势等进行总结回顾，敬请关注！
国内市场
宏观数据：
11月国家统计局公布制造业PMI为50.2，比上月上升0.9个百分点，在连续6个月低于50的临界点后，再次回到扩张区间。财新公布制造业PMI为51.8，较上月上升0.1，连续5个月回升，为2017年以来最高。
央行动态与公开市场：
12月6日有1875亿MLF到期，央行同日以利率招标方式投放3000亿MLF，利率保持3.25%不变，当周公开市场净投放1125亿元。
央行行长易纲在《求是》杂志撰文表达了货币政策态度，不搞竞争性的零利率或量化宽松政策。
资金市场：
资金市场维持宽裕，隔夜和7天资金利率较前一周有所下行，DR001和DR007在12月6日的加权平均利率分别为2.0647%和2.3678%，较上个周五各下行29.38bp和20.87bp。
债券市场：
受PMI数据回暖影响，债券市场在本周第一个交易日即现下跌并维持低位运行格局。市场对基本面是否确定回暖仍存分歧，仍在等待进一步的数据确认。
国债期货2年期、5年期和10年期主力合约当周跌幅分别为0.04%、0.15%和0.34%。
长期利率债主力交易券种估值中枢上移2bp左右，国开债上行幅度略高于国债。其中，10年国债19006上行1.53bp、10年国开190215和190210分别上行2.4bp和1.99bp。
海外市场
经济、财政及货币政策
上周五(2019/12/6)公布的美国就业数据显示，美国市场新增26.6万个就业岗位，比一致性预期多出8.6万个，同时失业率下降至3.5%，为50年来的最低点。美国就业数据强劲增长的部分原因是10月份罢工的4.1万名通用汽车员工返回工作岗位。数据公布后，10年期美国国债收益率应声反弹至1.8%以上。然而，上周早期公布的领先经济指标并不乐观。受新增订单数下降的影响，美国供应管理协会(ISM)公布的制造业商业活动指数在11月下行0.2至48.1。尽管幅度很小，但与市场此前一致的反弹预期相左。此外，美国人口统计局称10月建筑支出环比超预期下跌0.8%，给市场带来了另一个负面消息。
欧洲方面，消费品价格在经历了全年的下跌后，终于在10月企稳，CPI和核心CPI分别反弹至1.0%和1.3%。欧元区整体失业率录得7.5%，仍处在近年来的低位。但市场对四季度的预期并不明朗。三季度德国与衰退的边缘擦肩而过，而周五公布的10月份工业产出数据(由制造业主导)同比下跌5.3%，创2009年来的最大跌幅。汽车制造业下行尤其严重，10月同比下行14.4%。德国政府下一步该怎么做？默克尔的大联合政府中有人呼吁加大财政刺激，但众所周知德国一直以来都坚持政府预算平衡。德国这次是否会打破惯例？市场将拭目以待。
日本方面，商业投资同比上升7.1%，相比二季度1.9%的增速有极大提升。日本消费者信心在经历了2018年1月以来近两年的下跌后，终于在10月企稳，并在11月得到极大提升。但受全球经济放缓、不适时推出的消费税及台风灾害的影响，日本总体经济仍然艰难；正如上周周报所提到的，市场一致性预期四季度日本经济可能出现负增长。为避免日本经济在明年东京奥运会后进一步恶化，安倍政府宣布了一项为期15个月的132万亿日元(1210亿美元)财政刺激计划。这项计划数额十分可观，约占日本同期GDP的2%，将主要用于台风灾后重建、基础设施建设及科学研究。考虑到目前的超低利率，政府将很容易从资本市场上借到钱。但日本政府在资金使用效率方面有着不尽如人意的表现，不知这次表现如何？
债券与信用市场
在美联储每年发布两次的金融稳定性报告中，美联储重点关注四个大类的系统性金融不稳定因素：估值压力、商业和个人贷款、金融业杠杆率及资金来源风险。下面对11月报告中美联储的评估进行总结。
估值方面，报告认为虽然资产价格在上升，但除高风险企业债、商业地产(CRE)和农场地产外，价格上升与较低的长端利率形成“更好的匹配”。
信用方面，美联储对个人贷款较为放心，但明确表达了对商业贷款创历史新高的担忧，特别是“市场放松信用审核标准，风险最高的公司债务在快速增长”。
金融行业方面，美联储认为大银行“保持充足资本”，且经纪商和做市商的杠杆率处在历史低位。然而，报告点名对冲基金的高杠杆率，以及部分银行最近关于减少自愿留存的资金池的言论。
资金来源风险方面，美联储预计包括影子银行(银行体系中对银行挤兑最为脆弱的一环)在内的金融体系整体负债保持温和。尽管短端资金批发市场波动较大，流动性风险和期限错配风险仍然较低。美联储认为近期内的风险主要在于欧洲经济压力以及新兴市场特别是中国市场的不利发展可能波及美国市场。
文 点石金融科技
编辑 杜向杰
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国内市场
宏观数据：
11月国家统计局公布制造业PMI为50.2，比上月上升0.9个百分点，在连续6个月低于50的临界点后，再次回到扩张区间。财新公布制造业PMI为51.8，较上月上升0.1，连续5个月回升，为2017年以来最高。
央行动态与公开市场：
12月6日有1875亿MLF到期，央行同日以利率招标方式投放3000亿MLF，利率保持3.25%不变，当周公开市场净投放1125亿元。
央行行长易纲在《求是》杂志撰文表达了货币政策态度，不搞竞争性的零利率或量化宽松政策。
资金市场：
资金市场维持宽裕，隔夜和7天资金利率较前一周有所下行，DR001和DR007在12月6日的加权平均利率分别为2.0647%和2.3678%，较上个周五各下行29.38bp和20.87bp。
债券市场：
受PMI数据回暖影响，债券市场在本周第一个交易日即现下跌并维持低位运行格局。市场对基本面是否确定回暖仍存分歧，仍在等待进一步的数据确认。
国债期货2年期、5年期和10年期主力合约当周跌幅分别为0.04%、0.15%和0.34%。
长期利率债主力交易券种估值中枢上移2bp左右，国开债上行幅度略高于国债。其中，10年国债19006上行1.53bp、10年国开190215和190210分别上行2.4bp和1.99bp。
海外市场
经济、财政及货币政策
上周五(2019/12/6)公布的美国就业数据显示，美国市场新增26.6万个就业岗位，比一致性预期多出8.6万个，同时失业率下降至3.5%，为50年来的最低点。美国就业数据强劲增长的部分原因是10月份罢工的4.1万名通用汽车员工返回工作岗位。数据公布后，10年期美国国债收益率应声反弹至1.8%以上。然而，上周早期公布的领先经济指标并不乐观。受新增订单数下降的影响，美国供应管理协会(ISM)公布的制造业商业活动指数在11月下行0.2至48.1。尽管幅度很小，但与市场此前一致的反弹预期相左。此外，美国人口统计局称10月建筑支出环比超预期下跌0.8%，给市场带来了另一个负面消息。
欧洲方面，消费品价格在经历了全年的下跌后，终于在10月企稳，CPI和核心CPI分别反弹至1.0%和1.3%。欧元区整体失业率录得7.5%，仍处在近年来的低位。但市场对四季度的预期并不明朗。三季度德国与衰退的边缘擦肩而过，而周五公布的10月份工业产出数据(由制造业主导)同比下跌5.3%，创2009年来的最大跌幅。汽车制造业下行尤其严重，10月同比下行14.4%。德国政府下一步该怎么做？默克尔的大联合政府中有人呼吁加大财政刺激，但众所周知德国一直以来都坚持政府预算平衡。德国这次是否会打破惯例？市场将拭目以待。
日本方面，商业投资同比上升7.1%，相比二季度1.9%的增速有极大提升。日本消费者信心在经历了2018年1月以来近两年的下跌后，终于在10月企稳，并在11月得到极大提升。但受全球经济放缓、不适时推出的消费税及台风灾害的影响，日本总体经济仍然艰难；正如上周周报所提到的，市场一致性预期四季度日本经济可能出现负增长。为避免日本经济在明年东京奥运会后进一步恶化，安倍政府宣布了一项为期15个月的132万亿日元(1210亿美元)财政刺激计划。这项计划数额十分可观，约占日本同期GDP的2%，将主要用于台风灾后重建、基础设施建设及科学研究。考虑到目前的超低利率，政府将很容易从资本市场上借到钱。但日本政府在资金使用效率方面有着不尽如人意的表现，不知这次表现如何？
债券与信用市场
在美联储每年发布两次的金融稳定性报告中，美联储重点关注四个大类的系统性金融不稳定因素：估值压力、商业和个人贷款、金融业杠杆率及资金来源风险。下面对11月报告中美联储的评估进行总结。
估值方面，报告认为虽然资产价格在上升，但除高风险企业债、商业地产(CRE)和农场地产外，价格上升与较低的长端利率形成“更好的匹配”。
信用方面，美联储对个人贷款较为放心，但明确表达了对商业贷款创历史新高的担忧，特别是“市场放松信用审核标准，风险最高的公司债务在快速增长”。
金融行业方面，美联储认为大银行“保持充足资本”，且经纪商和做市商的杠杆率处在历史低位。然而，报告点名对冲基金的高杠杆率，以及部分银行最近关于减少自愿留存的资金池的言论。
资金来源风险方面，美联储预计包括影子银行(银行体系中对银行挤兑最为脆弱的一环)在内的金融体系整体负债保持温和。尽管短端资金批发市场波动较大，流动性风险和期限错配风险仍然较低。美联储认为近期内的风险主要在于欧洲经济压力以及新兴市场特别是中国市场的不利发展可能波及美国市场。
文 点石金融科技
编辑 杜向杰
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