肖远企：资管行业要做长期价值投资的表率

□记者 于晗

7月24日，银保监会副主席肖远企出席“2021青岛·中国财富论坛”并发表主题演讲。围绕资产管理行业发展，肖远企谈了五点看法。

第一，要始终敬畏受托职责。资产管理是基于托付关系的服务，紧密联结多样化的受托投资与资产标的，中介属性比较复杂。资产管理人的身份是代理人，既不是资金持有人，也不是投资资产持有人，与生俱来就存在资产管理人和持有人之间的角色位移，具有灵活性优势，但也埋下了风险隐患。关键在于是否能恪守受托管理职责。资管行业除了为高净值客户服务外，还应帮助中低收入群体做好财富管理，帮助他们实现财富积累，这也是资管行业的应有之义。

第二，自觉做长期价值投资的表率。资管行业要培育金融投资深度，普及长期、理性和价值投资理念，提高整个社会的金融素养。对投资者财富实施跨时期、跨市场的优化配置，在合理风险和期限水平下取得合理收益。这自然也要遵循金融规律，特别是风险和回报匹配原则，不可能制造“一夜暴富”的神话。在这方面，尤其要避免过度渲染超额回报，炒作非理性预期。

当前，我国正在加快构建新发展格局，经济正在向高质量发展转变，过去那种过度追求短期收益的模式已不可持续。今后，增长动能将主要来自于科技创新、绿色产业、先进制造、基础设施等领域，这些领域都需要相当规模的长期投资。

另外，随着老年人口的增加，养老金融投资需求不断增长，市场前景十分广阔。资管行业在这方面有天然的资金和人才优势，可以集中长期稳定资金，探索跨周期投资模式，满足经济社会长期投资需求。

第三，要积极践行社会责任投资。当前，社会责任投资已成为全球重要共识。资管行业应当充分利用自身优势，加大对社会责任投资的支持力度，积极参与塑造和完善ESG投资体系，推动建立更明确的定义标准，构建相关数据收集和统计框架。完善ESG评估方法，推动企业建立ESG的信息披露机制，全面提高社会责任投资的成效，在实现财务回报投资目标外，兼具社会责任和可持续发展等多层目标。

第四，要努力“熨平”周期波动。近年来，非银行金融中介在包括资管等传统金融体系之外的金融活动，对金融周期乃至经济周期的影响方式引发广泛的讨论和关注。一是资产管理人投资的羊群效益放大周期波动。二是集中兑付造成的流动性风险加剧周期波动。三是可能同样存在“大而不能倒”的困境。当资管机构受托资产达到一定体量后会对金融市场资产价格产生重要影响。

肖远企认为，资管行业与经济金融周期的关系是一个新的问题，目前还难以得出准确结论。因此，必须强化监测和分析，推动完善制度，遵循组合投资基本规律，合理塑造投资预期，降低亲周期性运行波动曲线，推动金融经济发展，维护市场稳定。

第五，要主动构建良性竞争格局。历史经验表明，过度竞争、恶性竞争都会扭曲市场参与者行为，最终危害市场秩序，损害利益相关者利益。为此，资管机构和监管部门需要共同努力，维持良性竞争，在实现市场充分竞争的前提下，引导行业向最优均衡靠拢。

如何实现这种“最优”？肖远企认为，提高透明度十分重要。对此，尤其需要完善制度体系，强化信息披露和销售匹配，对行业良性竞争予以规范和约束，培育建立一个有差异、有特色、相互补充的资管行业良好生态，维持公平的市场竞争秩序，维护好金融稳定，保护好大众利益。