保险资金首单CRMA交易落地

【记者 房文彬】

7月26日，中石油专属财产保险股份公司（以下简称“中石油专属保险”）作为信用风险缓释合约（以下简称“CRMA”）买入资金方，与中债信用增进投资股份有限公司（以下简称“中债信增”）合作开展的首单CRMA业务正式落地，标志着保险资金在创新运用信用风险缓释工具（以下简称“CRM”）方面取得新的重要进展，这也是保险资金首单CRMA交易。

CRM是信用风险衍生品的别称，即一切用来分离、转移和对冲信用风险的衍生工具，统称CRM，主要功能是对冲投资者在债券投资中面临的违约风险，可以简单理解为“替债券买保险”。CRM主要有4种产品类型，分别是信用风险缓释凭证（CRMW）、CRMA、信用违约掉期和信用联结票据。

本次CRMA的成功落地，基于资金方中石油专属保险作为自保公司长期秉持低风险投资策略的创新驱动，以及与信用增进公司和保险资产管理公司的通力合作。据悉，自2019年6月起，中石油专属保险即启动与中债信增、中意资产管理有限公司（以下简称“中意资管”）在CRM业务领域的应用研究工作。2020年下半年，中石油专属保险与中债信增重点推动以标准债券为标的债务的CRMA业务模式，双方金融创新合作进入更广泛的投资领域。本次CRMA业务模式下，由中意资管发行非法人资产管理产品“中意资产-聚富11号资产管理产品”（以下简称“聚富11号”），聚富11号作为CRMA买方，与CRMA卖方中债信增向交易商协会备案获取一般交易商资质，交易双方签署CRMA主协议、补充协议及《交易确认书》。项目到期后，交易双方按照《交易确认书》履约（包括买方支付信用保护费以及卖方根据信用事件进行现金或实物结算）。本次CRMA业务模式开拓性地建立了保险资金运用获得信用风险违约保护、落地低风险投资策略的业务渠道。

中石油专属保险有关人士表示，受限于国际环境不确定性和新冠肺炎疫情影响，全球经济衰退风险加剧上升，非标产品信用风险持续暴露，优质另类资产严重供给不足，叠加利率市场震荡下行趋势，该公司长期以来秉持的低风险投资策略面临挑战。

2019年5月9日，银保监会发布《中国银保监会办公厅关于保险资金参与信用风险缓释工具和信用保护工具业务的通知》（以下简称《通知》），允许保险资金参与投资信用风险缓释工具和信用保护工具，以利于提升保险资金服务实体经济的质效，丰富保险资金运用管理工具。此后，中石油专属保险迅速联合中债信增、中意资管三方组建CRM业务协同工作团队，践行探索CRM参与中石油专属保险资金运用的切实有效途径。此次CRMA交易落地，是保险资金践行《通知》精神的有益尝试，在中石油专属财险的投资信用安全得到有效保证的同时，也为保险资金主动探索低风险投资渠道开辟了新空间。

中债信增表示，该CRMA交易是基于保险资金自发、真实的增信需求而产生的，实现了公司增信业务需求由发行人单只债项增信需求向部分投资人投资标的增信需求的转变，创新了增信业务模式。与此同时，保险资金通过买入CRM产品，进一步丰富了保险资金管理信用风险的工具箱。